回調整理概率大

　　國都證券 孔文方

　　在改革政策紅利刺激下，本周一市場放量沖高，隨后四個交易日在2200點上下反復震蕩，“弱平衡”成為本周市場基本特征。市場情緒從亢奮回歸理性，下周將面臨選擇方向，預計下跌容易上漲難。

　　首先，經濟面不容樂觀，資金面明顯趨緊。周四公布的11月匯豐制造業PMI初值回落至50.4，低于市場預期，創下兩個月來低點。市場最為關注的新出口訂單指數初值，也從上月終值51.3大幅降至49.4，回落到3個月最低值。市場普遍預期四季度中國經濟增速將回落。臨近年末，資金面更是明顯趨于緊張，推動上海銀行間同業拆借利率（SHIBOR）攀升至高位。在周四例行的公開市場操作中，央行重啟了暫停兩周的14天期逆回購，操作規模330億元；公開市場本周凈投放590億元，這是11月來央行公開市場首周實現凈投放而非回籠。央行有限度的“放水”，暫時緩解了市場緊張情緒。預計央行不會改變偏緊的中性貨幣政策，年末“錢荒”仍會困擾市場。

　　其次，市場反彈量能不足。本周滬市成交5865億元，日均成交1173億元，反彈量能明顯不足，預計無法有效突破2200點壓力。從權重板塊看，管理層決定，整合不動產登記職責、建立不動產統一登記制度，市場預期該制度意在為房產稅擴圍“鋪路”，受此政策影響，房地產板塊連續兩個交易日放量下跌；另一方面，有關部門正在制定有關規范同業業務的管理辦法，該政策若出臺，或對同業業務規模較大的銀行造成沖擊，擠壓銀行的凈利潤。銀行、地產兩大權重板塊面臨利空，后市恐將抑制大盤的反彈空間。

　　整體看來，目前市場情緒已經回歸理性，技術性反彈過后，市場繼續調整的可能性較大，需要高度警惕！

　　下周趨勢 看平

　　中線趨勢 看空

　　下周區間 ２１４０－２２３０點

　　下周熱點 高送轉預期

　　下周焦點 成交量