窄幅震蕩 消化上檔壓力

　　民生證券 吳春華

　　本周，在政策利好的推動下，股指連續反彈，多方力量在快速釋放后，在2200點附近達到了均衡，股指在2177-2211點之間維持了四天的盤整。由于繼續向上面臨2220點一帶的反壓，在近一年的反彈中，股指都受制于該壓力線的作用。經過整理后，如果能繼續向上突破壓力線，那么市場向上的空間將會打開。

　　本輪反彈是基于政策向好預期而展開的，但改革的全面深化歷時將是長期的，一些改革措施的落實也是逐步實現的，國資國企改革新構架的建立、資本市場市場化、法制化、國際化的進程以及財稅體制的改革等都需要時間，對市場的推動也是漸進的。在政策向好不變的情況下，基本面的支持也很重要。近期公布的11月匯豐PMI的數據為50.4，低于10月的終值50.9，生產指數繼續回升，說明生產銷售依然穩健；而新出口訂單指數為49.4，有所回落，這與我國出口國家大多是歐美國家有關，季節性因素影響較大，隨著歐美經濟的溫和復蘇，出口貿易將會逐步向好。唯一不足的是，購進指數和出廠價格均出現下降，需求端依然有所疲弱，但總體來說，經濟回穩態勢不變。

　　從資金面上看，央行在公開市場上結束了連續兩周的凈回籠操作，通過本周二和周四的逆回購操作，向市場注入流動性590億元，創兩個月以來單周投放量的新高，隔夜和7天利率有不同程度的回落，但14天以上期限的利率繼續走高，中期資金面需求依然緊張，同時10期國債收益率不斷創出新高，也說明了資金的偏緊格局。

　　后市可以關注一些事件對市場的影響。一是12月將召開中央經濟工作會議，明確明年的經濟工作重點；二是12月美聯儲召開議息會議，討論量化寬松退出的時間，如果退出，將給全球流動性帶來一定變化；三是新三板擴容進入倒計時，由于要實行做市商制度以及轉板業務，券商將從中受益。

　　下周趨勢 看多

　　中線趨勢 看平

　　下周區間 ２１５０－２２５０點

　　下周熱點 券商、生態農業

　　下周焦點 消息面