原標題:一路狂飆!債牛仍將繼續(xù)?機構提示……
債牛行情不停歇。
8月1日,國債期貨全線收漲,30年期主力合約漲0.31%,10年期主力合約漲0.14%,5年期主力合約漲0.11%,2年期主力合約漲0.04%。
基金表現維度來看,30年國債ETF、10年地方債ETF、政金債券ETF、活躍國債ETF等收盤價屢屢創(chuàng)出歷史新高。
債牛行情仍在持續(xù),已有超300只債券型基金年內收益率超4%,其表現超出眾多機構預期。當下,債基投資者更為關心是應該獲利止盈還是應該長期持有?
政策密集出臺助推債牛延續(xù)
債券市場在7月初經歷小幅調整后,很快又進入持續(xù)上漲態(tài)勢。
“這一輪債牛的持續(xù)時間已經超過很多投資者預期。”新華基金指出,上一次較長的利率下行周期是從2014年一季度到2016年三季度,持續(xù)了11個季度;這一輪如果從2021年1季度算起已經長達15個季度。
機構普遍認為,其背后原因主要是一系列政策出臺以及存款利率密集下調。具體來看,7月份,央行陸續(xù)下調各類政策利率,7天OMO利率由1.8%下調至1.7%,LPR緊接著也宣告下調10BP,MLF政策利率也意外下調20BP至2.3%,同時各大行存款利率也跟著紛紛下調。
同泰基金分析,本輪政策和存款利率密集下調,為債市帶來一波利好,促使債市收益率進一步下行,10年期國債收益率向下突破2.2%。
“債券市場在量、價兩個維度上均受到了利好催化,整體收益率大幅下行!逼桨不鸹鸾浝韽埡阋鄰娬{。
從外圍環(huán)境來看,寶盈基金分析,美國CPI數據呈現超預期回落態(tài)勢,標志著通脹已連續(xù)第三個月實現環(huán)比降溫。這一趨勢強化了市場對于未來貨幣政策走向的預期,尤其是9月降息的可能性顯著增加。與此同時,美國2年期國債收益率顯著下行20個基點至4.5%,進一步反映市場對未來利率環(huán)境的預期變化。
此外,博時基金還認為,近期風險資產調整顯著,債券持續(xù)上漲,超長期品種上漲尤其顯著。當前債券收益率的下行,尤其是超長債收益率的下行,更多的受益于風險偏好的下行,是市場“flighttosafety”(擇安全而棲)的結果。
往后看,招商基金指出,8月份政府債凈發(fā)行規(guī);驅⒊1.3萬億元。需繼續(xù)觀察大行融出量和發(fā)行存單的情況,觀察大行負債端壓力是否緩解(近期OMO操作量加大,追加MLF,大行發(fā)行長存單等跡象表明出現了中長期流動性缺口)。政策上,在二十屆三中全會強調堅定不移實現全年經濟社會發(fā)展目標后,政策利率下調+公開市場放量+存款利率下行,表明央行貨政的重心重回穩(wěn)增長,利率下行空間被打開。與此同時,伴隨美國通脹、就業(yè)等數據走弱、美股下跌,穩(wěn)匯率的壓力也有所下降。因此政策方面對債券構成利好。
機構:樂觀同時也需警惕風險
今年已過去7個月,已有超300只債券型基金年內收益率超4%,其表現遠遠好于往年同期表現,甚至超出很多機構預期。
債基因此也成為投資者今年最追捧的產品。數據顯示,債券型基金規(guī)模二季度期間增加1.27萬億元,達到10.43萬億元。受益于債券牛市和存款搬家,債券型基金規(guī)模歷史首次突破10萬億元,也成為第二類站上10萬億元關口的基金類型。其中7只存量債券型基金規(guī)模二季度增長超百億元,成立于二季度的債券型基金規(guī)模高達3477億元。
當下,對于債基后期表現,投資者更為關心是應該獲利止盈還是長期持有?
同泰基金認為,降息利好落地后,債市是否會走出利好出盡行情,需要看政策效力是否能帶來有效的信用擴張。從目前現實情況來看,信貸增長依然偏弱,社會投融資信心依然不足,后續(xù)依然需要繼續(xù)保持寬松貨幣政策,因而本周降息落地后債市行情依然走強。后續(xù)來看,可能出臺的一些穩(wěn)增長政策和短期的資金面或將給市場帶來部分擾動。但總體上降息趨勢仍未打破,債牛行情仍在持續(xù),在市場回調時也是不錯的布局機會。
“超長債因央行持續(xù)喊話處境尷尬,可以選擇利率快速下行時小幅降低倉位,而在監(jiān)管干預,長端利率階段性調整之后,再逐步增加倉位!闭猩袒鸱治,下半年,國內基本面趨勢或將延續(xù),機構配置壓力仍較大,可考慮保持對中等期限存單的配置,發(fā)掘曲線凸點的結構性機會,并考慮在“慢漲快跌”的情況下交易超長期限國債。
“站在當前看,我們仍然對債券市場整體保持樂觀,從基本面、寬信用以及貨幣政策幾個維度來看,債券牛市的基礎仍在!睆埡惴治,首先,從兩會開會,其政策強度一直維持在預期內水平,全年仍看不到明顯的寬信用抓手,債市整體面臨的基本面風險不大。其次,4、5月份地產政策集中落地,市場脈沖之后后續(xù)反響趨于平穩(wěn),當下進入政策效果觀察期。再者,從貨幣政策上來看,今年總體基調仍然是維持寬松周期,往后看大概率還有降準降息的空間,對于債券市場下行構成一定支撐。
最重要的變化是二十屆三中全會后央行政策態(tài)度發(fā)生較大的轉變,張恒表示,此前央行基于對利率風險的擔憂,對長端、超長端收益率有一定的關口,二十屆三中全會之后,穩(wěn)增長已經成為貨幣政策的階段性重要目標,政策寬松力度也開始加碼,并超出市場預期。
博時基金則直接指出,后續(xù)債券市場的走勢,很大程度上取決于市場風險偏好的進一步變化。
“短期內市場也需警惕兩大主要風險。”寶盈基金提醒,一是短期利好因素可能已充分釋放,市場或面臨止盈壓力;二是貨幣政策的操作靈活度增加,可能帶來市場預期的波動與不確定性。因此,投資者需保持謹慎態(tài)度,密切關注政策動態(tài)及經濟數據變化。
吳琦
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